姜超：过去10年造富靠买房 未来年轻人应该干什么?

　　当年“降成本”是主要任务，为了降成本，我们实施了降息降准，政府债务置换。你相信降成本，就应该布局股市债市，享受股债双牛。

　　2016年开始大力“去产能”

　　如果你相信去产能会产生效果，就应该布局煤炭、钢铁等各种商品，享受商品牛市。

　　2017年开始大力“去库存”

　　主要是降低三四线城市的高房地产库存，如果你相信去库存会有效，就应该去三四线城市买房，布局受益于三四线房地产上涨有关的一切资产，包括香港地产股、国内家电股等等。

　　我们今年看空房地产市场，尤其是三四线房地产市场，主要是从市场规律出发，通过研究全球和中国过去城市化的历史经验，发现人口长期持续向大中城市集中，在中国的常住人口持续向一二线城市以及少数强三线城市集中，因此在房贷持续收紧的背景下，我们判断大部分三四线城市房地产不具备上涨的潜力。

　　但是我们低估了政策的力量，可以创造历史，通过棚户区货币化安置，由央行提供基础货币，今年三四线房地产全面回暖。

　　因此，一定要记住我们是社会主义市场经济体制，是计划经济与市场经济的综合体，政策可以改变短期方向，这是我们今年交的学费。

　　过去已经尘埃落定，关键的是未来？是经济周期的起点还是顶点？是星辰大海还是坎坷荆棘？

　　4、长期靠市场，尊重规律

　　长期趋势一定是由市场规律决定，否则我们就不用从计划经济转型市场经济！

　　而在经济学上，研究长期的是增长理论，经济增长潜力由三大要素决定：劳动力、资本和技术进步，简称人、钱和技术。

　　而中国经济在2010年发生的最大变化，就是劳动力供给的下降，来自于两个方面，一个是新增年轻人口数，从过去每年新增1000多万变成负增长，另一个是城市化率突破50%以后，城市化率推进的速度放缓，从农业转移出来的人口从1000多万降到600万。

　　在人变少了以后，中国的增长潜力必然会出现大幅的下降。我们可以做一个简单的测算，以前我们每年新增2000多万的有效劳动力，为了满足他们的住行需求，我们每年需要生产1000多万套住房，2000多万辆汽车，以及配套的各种工业上中下游产品，这就是轰轰烈烈的工业化进程。

　　但是现在我们每年新增的有效人口只有几百万，因此住房、汽车基本上都进入了存量置换时代，这也意味着经济潜在增速的显著下滑。

　　在人变少了以后，如果不提高效率，要保住高增长的唯一方式就是增加资本投入，体现在09年以后的7年，我们为了实现每年8%左右的GDP增速，投资增速保持在20%，货币增速保持在16%，长期下来，就出现了严重的债务问题。

　　从09年到15年，我们主要是通过企业部门举债，09年初企业部门总负债为26万亿，到15年末增加到88万亿，7年时间净增62万亿，平均每年新增9万亿左右。

　　在16年以后，受益于供给侧改革，商品价格大幅上涨，企业盈利明显改善，而企业部门的新增举债明显放缓。

　　但是从15年开始，又出现了新的债务问题。

　　首先是政府部门的负债出现了明显上升，这个是全球现象，还比较可以理解，因为欧美也都是靠政府来接盘。

　　但是居民部门负债的上升特别值得重视，因为速度实在是比较惊人。在14年以前，居民部门每年新增负债稳定在3万亿左右，到14年末居民部门总负债仅为26万亿，占GDP比重为40%。但从15年开始，居民部门举债开始大幅飙升，15年居民部门新增总负债4.6万亿，到16年升至7.1万亿，而17年上半年就新增4.3万亿，全年估计会超过8万亿。